截至11月21日15时，上证指数报3834.89点，当日下跌2.45%，当周跌幅为3.9%；深成指报12538.07点，当日下跌3.41%，当周跌幅为5.13%；创业板指数报2920.08点，当日下跌4.02%，当周跌幅为6.15%。

当周周五A股三大指数集体重挫，指数大跌逾2%，失守3900点关口，创业板指大跌逾4%。全市场超5000只个股收跌，总市值一天蒸发逾3万亿元。

当周市场回撤幅度较大，原因主要还是流动性的问题，一方面是美国政府重新开门后，美国政府在美联储的TGA账户中的资金没有快速释放，同时由于美国政府关门导致经济数据不全，因此当前是属于现实的流动性很紧张，同时流动性预期又将下降，而美国科技公司又处于历史估值的高位，加上近期“AI泡沫的言论盛行”，导致美股近期承压，影响全球权益市场。

近期A股市场日成交额重回2万亿元以内，进入存量资金的博弈，板块持续轮动。增量资金入场节奏放缓，存量资金在不同板块间流动。上证指数突破4000点之后，投资者对后市分歧加大，在防御和进攻板块间不停切换，板块轮动加速。前期大科技板块涨幅较大，部分AI科技股处于高位，获利资金从科技板块流出，分散到主题、消费、周期等板块，导致板块轮动。市场上的量化资金和游资以交易型资金为主，这些资金在热点题材股中快进快出，放大轮动效应。

2025年步入尾声，市场对2026年的预期发展趋势非常关注。近期，不少券商举办2026年度策略会，前瞻“十五五”开局之年的宏观经济走势、A股市场投资主线、产业机遇等核心议题。从各家券商策略会主题与研判内容来看，“新”成为贯穿始终的高频关键词，而“A股具备结构性机会、宏观经济延续复苏态势”也逐步成为行业共识。

长江证券义乌营业部的看法是，近期国内公布的系列金融、经济数据显示，四季度国内经济压力大，11月又是政策空窗期，国内经济基本面承压，又受海外流动性的冲击，多重因素共振，市场大幅度回调。

展望后市，流动性冲击是暂时的，美国TGA账户的钱随着政府开门会逐步释放出来，关于美联储降息，是时间节奏的问题，而不是“是否会降息”的问题，而“AI泡沫论”目前海外投行一致观点是目前不存在。

12月将要召开中央政治局会议，为了完成今年的经济目标，同时做好明年“十五五”的开门红，预计会有一系列的政策出来，并且有可能降准降息。因此，当前短期市场冲击，从某个角度来说，其实更是机会。建议投资者趁着市场下跌的时候，积极布局，关注恒生互联网、港股创新药、证券等方向。

特约记者 杨庆文