从历史经验看，万亿交易量对A股像是一条分界线，连续多日超过万亿，很大可能会出现牛市行情。

但这次尚无牛市迹象，主要股指并未出现显著上行。

对此，经济学界也有不少争议。比如，天风证券首席经济学家刘煜辉认为，连续多日交易量破万亿元非常罕见，可能意味着一个情绪的量变，逐渐累积，会演化成为一个质变的释放，短期内可能会看到市场创出4000点新高。

而英大证券首席经济学家李大霄则在这时提示风险。他表示，2015年连续万亿成交的历史纪录为43天，但随之而来的调整很多人可能都已经忘记了。他还发出提醒，如今在比较接近万亿成交的历史纪录时，投资者要做好风险管理。

杨文斌教授认为，基于几股力量带来A股交易量的增加，未来万亿交易量‍将会逐渐变成常态，当然这是一个逐渐的过程。‍

苏宁金融研究院研究员黄大智认为万亿交易量在A股历史上并不多见，也确实存在“万亿交易量代表牛市开始”的情况。但当前的万亿市值不能与过去进行简单的横向对比。

股市容量不同，机构和散户的数量以及资金也不是一个级别，北上资金也增加了，因此今天的交易规模与过去肯定不可同日而语。‍

目前不管是‍沪深300、中证500，还是中证1000、国证2000等指数，都远远低于2015年时的估值水平。

过去几年对白马股的拥抱，一定程度上透支了‍白马股上涨的潜力，许多白马股的估值已经达到历史上70%—90%的水平。所以今年以来沪深300指数表现不佳。涨多了会回调，这是资本市场必然的规律。‍

而今年以来，中证500、中证1000以及国证2000等指数都有比较大的涨幅。但这并不完全是估值的修复，部分中小盘优质资产的盈利能力有大的提升，甚至盈利增长的增幅大于估值增长的增幅。从这个角度，我对中小盘的前景比较乐观，起码是未来一段时间比较乐观。‍‍‍因为它的上涨并非由情绪驱动，而是盈利驱动。‍

中国民营经济研究会副会长、如是金融研究院院长管清友分析认为，2021年A股资金面相对平稳，增量资金有限。最大项是新增个人投资，约有1.06万亿，但增速边际放缓。国内机构资金相对谨慎，公募基金新增2352亿，保险净流出1832亿，社保资金增加214亿，合计新增734亿。加杠杆空间也不算太大，预计新增595亿。北向资金巨量进出，预计年内净流入624亿。

也就是说，年内合计增量资金仅为1.26万亿，而两市成交额连续38个交易日突破万亿，有限的增量资金相对于持续放大的成交额只是杯水车薪。

可以预见，年内流动性维持紧平衡，A股增量资金增速放缓，缺乏重新走牛的基础。存量资金博弈加剧，特别是随着美联储年底Taper临近，市场波动会加剧，仅有结构性机会，操作难度加大。

本报综合