截至9月24日15时，上证指数报3888.37点，当日下跌1.22%，当周跌幅为0.6%；深成指报13316.97点，当日下跌2.34%，当周跌幅为2.37%；创业板指数报3288.95点，当日下跌2.68%，当周跌幅为2.48%。

当周A股市场呈现出节前缩量调整的走势，国际形势的变化成为压制市场风险偏好的核心变量。

周初，在美联储加息落地、地缘局势边际缓和的背景下，市场风险偏好短暂修复，前期调整较多的板块迎来资金回补，医药生物与房地产板块成为领涨先锋。医药板块的强势源于十部门联合印发的《医药工业发展“十五五”规划》，政策明确2030年行业营收超3.5万亿，并推动AI赋能新药研发，直接催化了创新药、CRO及医疗器械的集体爆发。房地产板块则受益于二手房网签数据回暖与政策预期升温，板块市净率处于历史低位，吸引了大量抄底资金。与此同时，AI硬件链，如PCB、光通信、MLCC在周初也表现活跃，主要受美股AI芯片走强与算力建设高景气度的支撑，MLCC甚至因AI服务器需求激增出现一天一价的缺货涨价行情。

周四海外宏观环境突变，行业风向转变。美国强劲PMI数据推升美债收益率至5.1%新高，对利率敏感的科技成长板块遭遇重估，电子、PCB、光模块、有色金属等集体回调。资金迅速从高弹性成长方向撤出，转向具备防御属性与独立政策催化的方向。银行板块凭借险资配置与盈利稳定，成为沪指抗跌的核心力量，煤炭板块则因高股息防御属性与全球能源补库需求逆势走强，风电设备板块受海上风电装机翻番政策目标驱动，也有所表现。此外，福建本地股受区域政策利好刺激，成为当周亮点之一。

金秋布局正当时，公募基金开启“秋播”窗口。近期，多家基金公司举行秋季投资策略会，研判后市投资机遇。综合看，机构普遍看好权益资产配置价值，认为有较多投资机会可以把握。从投资方向看，AI依然是重要的投资主线。

私募排排网最新数据显示，截至9月18日（因信息披露合规等原因，私募净值及仓位测算数据相对滞后），股票私募仓位指数（指有业绩记录的主观多头股票策略私募产品平均仓位水平）为82.73%，较前一周上涨1.43个百分点，实现连续第二周回升。从仓位分布看，股票私募整体维持高仓位运行。其中，67.62%的股票私募处于满仓水平（大于80%），百亿私募仓位持续回升。截至9月18日，百亿私募仓位指数为80.66%，较前一周上涨2.04个百分点，这已是百亿私募连续第2周加仓。不少机构认为，国庆长假前市场避险情绪偏重、交投或相对平淡，但中期保持积极震荡，结构性机会优于指数，投资逻辑回归盈利兑现与产业驱动。

长江证券义乌营业部的看法是，当周行业轮动节奏较快，资金从科技成长向红利防御+政策催化收缩，反映出市场在节前避险情绪与海外利率冲击下的谨慎心态。科技板块虽短期承压，但AI产业链的中长期景气逻辑未变，节后若海外利率企稳，仍有望迎来修复。而防御性板块与政策受益方向，则在当前震荡市中提供了较好的“安全垫”。节前市场将维持无量运行的弱势震荡格局，操作上以控制仓位为主，耐心等待节后流动性回归与新一轮行情契机。

特约记者 杨庆文