据财新等媒体报道，2024年一季度桥水中国又斩获了6.6%的收益率。此前，据桥水联席首席投资官在第17届亚洲金融论坛上的发言，2023年桥水全天候的收益率接近10%，过去5年年化回报率接近15%。

桥水中国这几年能够保持如此好的业绩，和投资黄金关系密切。桥水中国长期持有易方达黄金ETF、博时黄金ETF、华安黄金ETF等大量份额。和很多机构用嘴押注黄金不同，桥水用实际行动在黄金上压了重注。长期看多黄金的桥水，最近却一反常态卖出黄金。

澎湃新闻9月3日报道，桥水中国正在大笔卖出黄金ETF。

据中国基金报统计，2023年末，桥水中国合计持有易方达黄金ETF、博时黄金ETF、华安黄金ETF份额1.9亿份，且多支产品位列上述三家黄金ETF十大持有人。2023年末，在易方达黄金ETF持有人中，桥水三个产品分别位列第一大、第六大、第七大持有人，分别持有份额3159.35万份，570.18万份、468.1万份。2023年末，在博时黄金ETF的持有人中，桥水三个产品分别持有4662.48万份、929.42万份、871.06万份，依次位列第一大、第二大、第四大持有人。2023年末，在华安黄金ETF持有人中，桥水一个产品持有8266.46万份，位列第二大持有人。

澎湃新闻披露，根据上述三家ETF 近期公布的2024年半年报，桥水所有产品均已不是前十大持有人。我们查阅了三家黄金ETF2024年半年度第十名持有人的份额，几乎都是2023年桥水份额的零头，比如易方达黄金ETF目前持有排名第十的，持有份额为400万份左右，比2023年末桥水持有份额最小的产品还小。从这个角度看，桥水基本属于清仓式卖出黄金ETF。

一方面是中国央行等重量级投资者，暂停增持黄金ETF，一方面是西方投资者为了应对美国大选的变化开始买入黄金进行对冲。美国马上要降息，各路分析机构几乎一致看多黄金。达利奥和桥水一直以分析宏观见长，选择在别人都看好黄金的时候，卖出黄金，值得关注。

很多A股黄金投资者还面临另一个难题：为什么黄金价格坚挺，但是黄金股却跌跌不休？一直以来，黄金股和黄金之间的关系不是随时映射的关系，股票往往会提前反应。简单地说，如果市场看多黄金，黄金股会提前启动，除非有额外的刺激出现，否则，黄金价格上涨时，股票已经涨完了。

另外，市场人士也认为，降息或者所谓“特朗普交易”，并不像大家预期的那样利好黄金。招商证券总结过上一轮“特朗普交易”主要资产的走势变化，2016年1到9月，黄金确实因为“特朗普交易”在上涨，但此后表现得并不好，在主要资产里的表现甚至算差的。降息也一样，市场从年初就在交易降息，预期很早就反应在价格里了，现在已经是尾声。所以，越是临近美联储降息，市场反而越动荡。

投资从来讲究性价比。从逻辑上推论，也许桥水认为，以当前时点来说，投资黄金性价比已经不高了；或者，桥水已经找到了比黄金更合适的投资品种。