22日，A股上的涪陵榨菜毫无征兆的突然跌停。要知道这只股票在前两年那一直就是白马股的象征，大家也都有就着榨菜喝茅台的神比喻，还有无数多的学者和媒体，为此讨论，到底是消费升级了还是降级了。而涪陵榨菜也在连续隐秘地提价后，让业绩持续保持增长。从20多元一下涨到了56元，市值翻了150%。目前来看，如果年底每股收益能到1块钱的话， 那么估值也已经超过了50倍。

市场普遍认为，触发涪陵榨菜突然跌停的因素，就是它刚刚公布的三季报，营收同比增长12%，净利润同比增长18%。按说这个数据还不错，在今年这种特殊的年份，公司业绩持续保持两位数的增长，这就是一个白马股的明显特征。但无奈估值太高，18%的增长根本撑不起50多倍的估值。一般这种业绩稳定的消费类公司的估值方法就是PEG，也就是市盈率增长率，PEG在1附近才合理，也就是说，如果你要是18%的增长，那么顶多给你20多倍的估值，是合理的。现在这个PEG已经到了3，透支了将近4年的业绩。所以才会迎来价值回归。

其实这个说法看起来合理，但也有很多不少漏洞，比如去年底的时候，业绩已经是增长率为负数，2018年底每股收益0.84元，2019年只剩下了0.77元，但是年报披露之后，他并没有下跌，而是继续往上涨，刚好是他的主升浪。主要是因为大家觉得疫情来了，没办法出去浪了，都在家里喝粥，那么榨菜可能又有销路了。果不其然，今年一季度和二季度恢复业绩增长，二季度利润增长28%，让大家又看到了希望，但是三季度增长率却突然掉下来了，才一盆凉水把投资者浇了个透心凉。所以我们一直说，投资股票是预期的反应，现在什么业绩并不重要，重要的是大家怎么去想他未来的业绩。大家觉得他未来业绩能涨，他就会持续上涨，大家觉得他未来业绩不行，他就会跌。投资高手，甚至能想到未来投资者会怎么想，而率先布局。

目前白马股频繁闪崩就是出现了这种现象，涪陵榨菜被视为榨菜中的“茅台”，还有医药中的“茅台”长春高新周五也下跌了近9%，还有芯片中的“茅台”圣邦股份从405元已经跌到了238元，跌幅40%，软件中的“茅台”宝信软件昨天也是跌了6%以上，还有什么信维通信、隆基股份、双汇发展这些机构重仓股，全都下跌。说明到年底了，机构们已经开始发生分歧，有的基金要保业绩，所以选择率先出逃，不愿意再持有这些高估值的价值股，形成了市场的多杀多。

未来这种趋势还会继续，白马股已经上涨了太多时间，业绩已经无以为继，本身连续高增长就很难，基数高了，增长率肯定下来，比如你5000工资涨到1万，增长100%，再涨到15000，就只增长了50%，这是统计上的规律，再有任何生意都有周期，不可能利润永远高增长下去。一旦有人叛变提前出逃，这个价格的联盟也就瞬间瓦解。

这些钱从价值白马中出来之后，会进入目前低估的周期股和成长股上面，做逆向的风格布局。业绩无以为继的东西，将被市场抛弃，而现在的市场正在发生这种变化。所以两句话要记住，大家都抢着买的东西，再好也是贵了，大家都不要的；争抢着往外卖的，再差至少是便宜了。所以算估值找好公司，应该从别人不要的里面寻找。大家都想买的那些东西，压根不用算，肯定贵了。但贵了不代表不能涨，但这种钱都是不安全的钱，你习惯于赚这种市场热点上的钱，那么只是随机漫步的傻瓜，凭运气赚到的，早晚凭实力输回去。